Blickpunkt

Prof.Dr.

Die chemische Industrie ist die Basis zahlreicher Wertschöpfungsketten. Daher muss sie sich zu angemessenen Preisen mit Rohstoffen versorgen können. Wegen der wachsenden Bevölkerung und Nachfrage in den aufstrebenden Ländern Asiens zeichnen sich Engpässe in der Rohstoffversorgung ab.
Ein Positionspapier “Rohstoffbasis im Wandel” der wissenschaftlichen Gesellschaften GDCh, Dechema und DGMK (für Mineralöl und Kohle) sowie des Verbands der chemischen Industrie zeigt, dass die Chemie Erdöl vor allem durch Erdgas, Kohle und Biomasse ersetzen wird [Nach. Chem. 2010, 58, 537]. Es fordert, dass nachwachsende Rohstoffe in ausreichender Menge und Qualität und zu wettbewerbsfähigen Preisen zur Verfügung stehen. Außerdem sei die stoffliche Nutzung von Kohlendioxid ein Forschungsfeld für Chemiker.


<h2>Kein Ersatz für Kohlenstoff</h2>
Die Wertschöpfung der chemischen Industrie beruht zu großen Teilen auf Kohlenstoff. Dafür nutzt die Industrie zurzeit drei Quellen:
<list list-type="order">
<list-item>
</list-item></list>fossile Rohstoffe wie Kohle, Erdgas und Erdöl,

<list-item>
Biomasse sowie
</list-item>
<list-item>
Kohlendioxid und Carbonate.
</list-item>

Um die Rohstoffversorgung zu sichern, muss sich die Rohstoffbasis verbreitern [Nach. Chem. 2010, 58, 221].
Kurz- und mittelfristig bleibt Erdöl der führende kohlenstoffhaltige Rohstoff für die chemische Industrie. Bereits weit entwickelt sind Technologien, um kurzkettige Olefine über die Zwischenstufe Synthesegas aus Erdgas zu gewinnen.
Wegen ihrer Verfügbarkeit in Industrieländern könnte auch Kohle langfristig eine bedeutendere Rolle als Rohstoff für die chemische Industrie spielen [Nach. Chem. 2010, 58, 146]. Allerdings fällt bei der chemischen Nutzung von Kohle Kohlendioxid an. Eine Lösung für das Problem könnte die Kohlendioxidabtrennung und -Untergrundspeicherung sein oder die Nutzung als Synthesebaustein. [Nach. Chem. 2010, 58, 1227]
Für nachwachsende Rohstoffe ist mittelfristig ein weiterer Ausbau der Verbundproduktionen mit der Nahrungs- und Futtermittelindustrie zu erwarten. Langfristig wird die integrierte Aufarbeitung von Non-food-Biomasse in den Vordergrund treten [Nach. Chem. 2010, 58, 748]. Denkbar ist auch biogenes Methan, das stofflich ähnlich wie Erdgas verwertbar ist.
Einen noch längerfristigen Zeithorizont hat Wasserstoff. Mögliche Basis für die Herstellung sind die Wasserelektrolyse mit Solarthermie, Photovoltaik, Windkraftanlagen, nuklearer Stromerzeugung, Hochtemperatur-Kreisprozessen und Photokatalyse.
Die künftige Rohstoffversorgung wird parallel zum Energiemix durch einen Rohstoffmix gekennzeichnet sein (biotechnologischpetrochemi-sche Hybridchemie).
Der Rohstoffwandel ist nur gestaltbar, wenn stärker an Grundlagen im Bereich der Stoffumwandlung geforscht wird. Damit lassen sich bestehende Wertschöpfungsketten verbessern und neue schaffen, zum Beispiel auf Basis Synthesegas, Methan oder Lignocellulose. Es sind zudem großtechnisch nutzbare Verfahren zur Herstellung von Wasserstoff ohne Zwangsanfall von Kohlendioxid zu entwickeln. Forschungsschwerpunkte sind außerdem bei der Katalyse, der Biokatalyse sowie der Reaktions- und Verfahrenstechnik mit dem Ziel höherer Energie- und Ressourceneffizienz zu sehen.
Michael Röper, BASF, ist Mitautor des Positionspapiers “Rohstoffbasis im Wandel” und spricht darüber im Mai während der Handelsblatt Jahrestagung Chemie in Köln. <a href="mailto:michael.roeper@basf.com">michael.roeper@basf.com</a>


<h2>— — — Globale Wirtschaftsrahmenbedingungen</h2>
Welche Märkte wachsen? Welche Ressourcen werden knapp? Welche Personalstrategie hilft bei alternder Belegschaft? Solche Fragen diskutieren die Teilnehmer der 12. Handelsblatt Jahrestagung Chemie in Köln am 19. und 20. Mai. In diesem Jahr wird dabei zum ersten Mal der Handelsblatt Stratley Award verliehen, ein Preis für Nachwuchskräfte der chemischen Industrie. Die Nachrichten aus der Chemie und die GDCh sind Partner der Tagung.
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Artikel

Wie sich Unternehmen versorgen

Die chemische Industrie ist die Basis zahlreicher Wertschöpfungsketten. Daher muss sie sich zu angemessenen Preisen mit Rohstoffen versorgen können. Wegen der wachsenden Bevölkerung und Nachfrage in den aufstrebenden Ländern Asiens zeichnen sich Engpässe in der Rohstoffversorgung ab. Ein Position...

Bereits im Dezember 2009 stieg die Transaktionsaktivität signifikant und anhaltend, insbesondere ausgelöst durch strategische Investoren. Häufig kamen diese durch gute Ergebnisse und hohe Liquiditätsüberschüsse gestärkt aus der Krise und waren dadurch in der Lage, Ergänzungsakquisitionen für ihr Kerngeschäft zu tätigen.
Der Anstieg der Transaktionsaktivität in den ersten drei Quartalen 2010 war allerdings geringer als vor der Finanzkrise. Dies ist wahrscheinlich mitunter zurückzuführen auf eine zunehmende Vorsicht von Käufern und Kreditgebern, die sich durch die Unsicherheit über die Nachhaltigkeit des wirtschaftlichen Aufschwungs begründen lässt.


<h2>Preisfindung im Transaktionsprozess</h2>
Mit Beginn der Finanz- und Wirtschaftskrise in Laufe des Jahres 2008 war die chemische Industrie durch extreme Volatilität bei Mengen, Ergebnismargen auf die Rohmaterialien (Feedstockmargen) und Verkaufspreisen gekennzeichnet. Das bedeutet, dass verkaufte Mengen, die Preisspannen bei Rohmaterialien und die Verkaufpreise stark schwankten.
Obwohl in der Folge die allgemeine Profitabilität deutlich geringer war, konnten doch einige Unternehmen die Beziehung zwischen Rohstoffkosten und Verkaufspreisen zu ihren Gunsten verschieben. Das bedeutet, dass die meisten Unternehmen weniger verdienten, einige jedoch trotz höherer Rohstoffkosten höhere Verkaufspreise nahmen, oder aber günstig einkauften und sich so niedrige Produktpreise leisten konnten.
Mit Beginn der wirtschaftlichen Erholung waren einige Unternehmen durch das sich ändernde Verhältnis von Angebot und Nachfrage in der Lage, die höheren Margen beizubehalten. Inwieweit dieser Effekt in die Zukunft fortgeschrieben werden kann, ist schwierig zu prognostizieren. Deshalb ist eine erhöhte Wachsamkeit innerhalb von Due-Diligence-Prozessen gefordert, also noch größere Sorgfalt bei Kauf und Verkauf von Unternehmen. Zudem ist es wichtig, die in die Bewertungsmodelle einzufügenden Parameter wie die künftigen Umsätze (top line) genau zu betrachten.
Ab dem vierten Quartal 2010 liefen Transaktionsprozesse beschleunigt ab. Möglicherweise liegt die Ursache darin, dass Unternehmen auf der Käuferseite den Due-DiligenceProzess mit einem zusätzlichen starken Quartal schneller abschließen können. Zugleich spricht diese Beobachtung aber auch für einen steigenden Wettbewerb um die auf dem Markt befindlichen attraktiven Übernahmeziele.


<h2>Mehr Transaktionen</h2>
Die Zahl an Transaktion im vierten Quartal 2010 stieg gegenüber dem Vorquartal um 9 % bei allen angekündigten Transaktionen und um 36 % bei den angekündigten Transaktionen mit einem Volumen über 50 Mio. US-Dollar (Abbildung 1). Dieser Anstieg liegt im Rahmen der Erwartungen.
Im Gesamtjahr 2010 stieg die Zahl der Transaktionen um 11 % im Vergleich zum Vorjahr, die der Transaktionen mit bekanntem Volumen über 50 Mio. US-Dollar sogar um 25 %. Die allgemeine Verbesserung der wirtschaftlichen Lage, die verbesserte Profitabilität zahlreicher Unternehmen der chemischen Industrie und der Trend zu Ergänzungsakquisitionen sind die Haupttreiber dieser Entwicklung. Das Jahr 2011 könnte diesen Trend aufnehmen.


<h2>Große Transaktionen sind zurück</h2>
Während in der Finanz- und Wirtschaftskrise die Zahl der Transaktionen relativ konstant blieb, sanken damals insbesondere die Zahl großer Transaktionen und deren durchschnittliches Volumen (Abbildung 2). Im Laufe des Jahres 2010 stieg die Zahl der großen Transaktionen dagegen wieder, getrieben sowohl von der Zahl der verfügbaren Akquisitionskandidaten als auch von der mitunter größeren Risikobereitschaft potenzieller Käufer. Auch dieser Trend wird sich aller Voraussicht nach im Jahr 2011 fortsetzen.


<h2>Portfolios von Finanzinvestoren</h2>
Strategische Investoren dominieren nach wie vor den Markt für Übernahmen in der chemischen Industrie. Vor der Finanz- und Wirtschaftskrise hatten Finanzinvestoren einen Anteil zwischen 15 und 20 % vom Gesamtmarkt (Abbildung 3). Zwar stieg im Jahr 2010 die Aktivität von Finanzinvestoren. Dies lösten jedoch häufig die kreditgebenden Banken aus, um einen Verkauf von in der Insolvenz befindlichen Unternehmen zu forcieren.
Es ist von einer steigenden Aktivität von Finanzinvestoren im Jahr 2011 auszugehen, insbesondere da sich die Finanzierungsmöglichkeiten verbessern. Zudem ist wegen der weiter anziehenden Konjunktur zu erwarten, das sich die Aktivität auf der Verkaufsseite erhöht.
Einige Finanzinvestoren werden nun Unternehmen verkaufen, die sie über die Finanzkrise hinweg im Portfolio behalten wollten, weil sie auf wieder anziehende Kaufpreise hofften. Die angekündigte Übernahme des deutschen Spezialchemieherstellers Süd-Chemie durch die schweizerische Clariant, ein Megadeal, ist ein aktuelles Beispiel für den Verkauf eines Chemieunternehmens aus dem Beteiligungsportfolio eines Finanzinvestors.
Vor diesem Hintergrund ist strategischen Investoren zu empfehlen, sich die Beteiligungsportfolios der chemieaffinen Finanzinvestoren nach Akquisitionszielen anzuschauen. Die Wahrscheinlichkeit, dass diese Ziele in absehbarerer Zeit auf den Markt kommen, sollte mit sich verbessernder konjunktureller Lage weiter steigen.
Bernd W. Schneider, promovierter Polymerchemiker und Kaufmann, koordiniert das Chemicals Center of Competence beim Transaktionsberatungshaus Pricewaterhouse Coopers. <a href="mailto:bernd.w.schneider@de.pwc.com">bernd.w.schneider@de.pwc.com</a> Matthias Kuschel, organischer Chemiker, ist Mitarbeiter im Chemicals Center of <a href="mailto:Competence.matthias.kuschel@de.pwc.com">Competence.matthias.kuschel@de.pwc.com</a>

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